Глава 16. Конвертируемые ценные бумаги и варранты 1. В качестве иллюстрации можно привести два выпуска облигаций, одновременно размещенных компанией Ford Motor Finance в ноябре 1971 г. Это были неконвертируемые 7,5 %-ные облигации со сроком погашения через 20 лет и 4,5 %-ные облигации со сроком погашения через 25 лет, субординированные относительно первого выпуска. Однако последние могли быть конвертированы в акции компании Ford Motor по их тогдашней цене ($68,5). Чтобы получить эту конверсионную привилегию, покупатель облигаций должен был отказаться от 40 % доходности и согласиться занять позицию младшего кредитора. 2. Обратите внимание, что в конце 1971 г. обыкновенные акции компании Studebaker-Worthington продавались всего по $38, а привилегированные акции, по которым платили дивиденды в размере $5 на акцию – примерно по $77. Таким образом, всего за год разрыв увеличился с 2 до 20 пунктов, что в очередной раз доказывает оправданность переключения с одних бумаг на другие, а также склонность фондового рынка к игнорированию элементарных арифметических расчетов. (Кстати, небольшая премия по привилегированным акциям относительно обыкновенных акций в декабре 1970 г. была компенсирована более высокими дивидендами.) Глава 17. Четыре крайне поучительных примера 1. См., например, статью «Six Flags at Half Mast,» by Dr. A.J. Briloff,Barron’s, 11 января 1971 г. Глава 18. Сравнительный анализ восьми пар компаний 1. Как мы уже писали в главе 17, компания ААА Enterprises пыталась войти в этот бизнес, но быстро потерпела неудачу. (Здесь Грэм указывает на одно тонкое противоречие: чем больше денег зарабатывает компания, тем выше вероятность того, что ей придется столкнуться с растущей конкуренцией, поскольку высокие прибыли привлекают на этот рынок все новых и новых игроков. Ужесточение конкуренции, в свою очередь, ведет к снижению цен и прибыли. Покупатели акций интернет-компаний верили, что ранние победители сохранят свои преимущества навсегда, и не учитывали этот важный момент. –Прим. Джейсона Цвейга.) Глава 19. Акционеры и руководство компаний: дивидендная политика 1. Исследования показали, что, как правило, в типичном случае каждый доллар выплаченных дивидендов влияет на рыночную цену акций в 4 раза сильнее, чем доллар нераспределенной прибыли. Примером могут служить результаты группы компаний коммунального сектора на протяжении нескольких лет вплоть до 1950 г. Акции с низкими дивидендами торговались с более низкими мультипликаторами прибыли и были особенно привлекательными для покупки, так как впоследствии их дивиденды выросли. После 1950 г. ставки дивидендных выплат в отрасли выровнялись. Глава 20. «Запас надежности» – основа инвестиционной деятельности 1. Этот аргумент подтверждает и статья Пола Холлингби (Paul Hallingby, “Speculative Opportunities in Stock-Purchase Warrants,”Analysts’ Journal,третий квартал 1947 г.). Послесловие 1. Следует признать, что сделка едва не провалилась, поскольку партнеры требовали гарантий, что цена покупки будет на 100 % покрыта стоимостью активов. Будущие $300 млн (и более) прибыли от прироста рыночной стоимости были получены примерно на $50 000 балансовой стоимости. Партнеры получили то, что хотели. Международный финансовый холдинг FIBO Group МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ ХОЛДИНГ Международный финансовый холдинг FIBO Group (Financial Intermarket Brokerage Online Group) – один из старейших игроков на рынке маржинальной интернет-торговли. Первая компания холдинга была основана в 1998 году. Сегодня три лицензированные компании холдинга, FIBO Group, Ltd. (BVI), FIBO Group Holdings, Ltd. (Cyprus) и FIBO Australia Pty Ltd. предоставляют физическим и юридическим лицам весь комплекс услуг интернет-трейдинга на мировых финансовых рынках FOREX и CFD. Компания FIBO Group Ltd., зарегистрированная на Британских Виргинских островах, имеет лицензию SIBA/L/14/1063 на предоставление инвестиционных услуг и полностью регулируется Комиссией по финансовым услугам Британских Виргинских островов (FSC). Компания FIBO Group Holdings, Ltd. зарегистрирована в Республике Кипр (номер регистрации HE242381) и имеет лицензию кипрской комиссии по биржам и ценным бумагам (CySEC) за номером 118/10. Компания FIBO Australia Pty Ltd. зарегистрирована в Австралии, лицензия AFS № 439907 на право работы на финансовом рынке Австралии. FOREX от FIBO Group – это: 1. низкие спреды на основные валюты и кроссы; 2. 60 валютных пар на ваш выбор; 3. гарантированные стоп-ордера, что позволят точно рассчитывать степень риска; 4. минимальный лот 1000 единиц базовой валюты, минимальный начальный депозит составляет 300 долларов США или эквивалент; 5. кредитное плечо: минимальное – 1:1, максимальное –1:200 (минимальный залог 0,5 % от размера контракта); 6. круглосуточные консультации специалистов технической поддержки; 7. открытие счета за несколько минут; 8. гибкое и быстрое зачисление и снятие средств; 9. торговая платформа MetaTrader 4 проверена временем и тысячами трейдеров по всему миру. FIBO Group также предлагает технологию STP (Straight Through Processing – сквозная обработка ордеров), реализованную на счетах типа MT4 NDD, MT5 NDD и cTraderSTP. Счета NDD, предлагаемые FIBO Group – это: • плечо до 1:400; • спреды от 0 пунктов; • моментальное исполнение; • отсутствие реквот; • ликвидность от ведущих мировых банков. На счетах MT 4 NDD используется агентская модель, что полностью убирает конфликт интересов между FIBO Group и клиентом. Счета NDD удобны для торговых роботов, ведь заявки исполняются очень быстро. FOREX NDD свободен от реквот, он идеален для торговли интрадей и скальпинга. FIBO Group предлагает значительно расширить торговые возможности и получить прямой доступ на ведущие фьючерсные и опционные биржи мира. Биржевая торговля производными финансовыми инструментами характеризуется высочайшим уровнем защиты клиентов, торговый счет открывается напрямую у одного из крупнейших американских брокеров – в компании Vision Financial Markets. Ваши инвестиции будут надежно защищены американским законодательством, а также правилами и уставами национальных саморегулирующихся организаций. Автоматическая торговля – система автоматически копирует сделки (торговые сигналы) успешных трейдеров на вашем торговом счете. Вам не нужно уметь торговать на FOREX – достаточно выбрать из открытого рейтинга понравившегося вам поставщика сигналов и воспользоваться его опытом и знаниями, не отвлекаясь от своей основной деятельности. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ ХОЛДИНГ Компания FIBO Group предлагает своим клиентам самые современные торговые платформы для торговли валютами, контрактами на разницу и фьючерсными контрактами. Мы предлагаем популярную платформу MetaTrader 4 и ее разновидности: клиенты для мобильной торговли (iPhone, смартфонов и КПК). Новейшую многофункциональную платформу MetaTrader 5, платформу cTrader, которая предоставляет доступ к торговле на валютных рынках через технологию STP и позволяет Вам торговать напрямую с мировыми банками. МФХ FIBO Group также предлагает выгодные партнерские программы, которые позволяют получать стабильный ежемесячный доход, зависящий лишь от числа и активности привлеченных клиентов.