82 Ставка купона – процентная ставка дохода по облигации. Доходность облигаций с низкой ставкой купона ниже среднерыночной. 83 Логика Грэма остается в силе, но ставки налога изменились. В настоящее время налогом облагается 70 % дивидендного дохода, а стандартная ставка налога на прибыль составляет 35 %. Таким образом, корпорации платят примерно $24,50 за каждые $100 дивидендного дохода по привилегированным акциям и $35 за каждые $100 процентного дохода по облигациям. Индивидуальные инвесторы платят подоходный налог на дивидендный и процентный доход по одной и той же ставке, поэтому привилегированные акции не дают им никаких налоговых преимуществ. 84 Более подробно различия между инвестированием, требующим физических и умственных усилий, и инвестированием, требующим контроля над эмоциями, рассматриваются в главе 8. См. также: Charles D. Ellis, “Three Ways to Succeed as an Investor” в книге Charles D. Ellis and James R. Vertin,The Investor’s Anthology(John Wiley & Sons, 1997), с. 72. 85 На запрос «возраст и распределение активов» Google выдает более 30 000 ссылок. 86 James K. Glassman and Kevin A. Hassett,Dow 36,000: The New Strategy for Profiting from the Coming Rise in the Stock Market(Times Business, 1999), с. 250. 87 Об этом психологическом феномене см.: Daniel Gilbert and Timothy Wilson, “Miswanting” (http://www.wjh.harvard.edu/~dtg/Gilbert%20&%20Wilson%20(Miswanting). pdf). 88 Для простоты предположим, что цена акций возрастает мгновенно. 89 В 2003 фискальном году под минимальную ставку федерального подоходного налога подпадали лица с доходом менее $28 400 и семейные пары, совместный доход которых не превышал $47 450. 90 В Интернете можно найти удобные онлайн-калькуляторы, которые помогут сравнить доходы по муниципальным и облагаемым налогом облигациям после уплаты налогов. Чтобы решить, следует ли выбирать муниципальные облигации, рассчитайте эквивалентную доходность по облагаемым налогом облигациям, а затем сравните ее с текущей доходностью казначейских облигаций, которую также можно найти в Интернете. Если доходность казначейских облигаций окажется выше эквивалентной доходности облагаемых налогом облигаций, муниципальные облигации покупать не стоит. В любом случае следует помнить, что доходность муниципальных облигаций и работающих с ними инвестиционных фондов ниже, чем большинства облагаемых налогом облигаций, да и цены на эти бумаги колеблются сильнее. Кроме того, альтернативный минимальный налог, который сегодня обязаны платить многие американцы со средними доходами, может свести на нет налоговые преимущества муниципальных облигаций. 91 С азами инвестиций в облигации можно познакомиться на сайтеhttps://investor.vanguard.com/corporate-portal. Более доступный материал представлен на сайтеhttp://money.cnn.com/pf/101/lessons/7/. Еще один способ хеджирования риска – включение в портфель облигаций с разными сроками погашения. 92 Более подробная информация содержится на сайтахwww.vanguard.com,www.fidelity.com,www.schwab.com,www.troweprice.com. 93 Можно также просмотреть краткую инструкцию по инвестированию в облигации на сайтеwww.aaii.com. 94 В целом переменные аннуитеты непривлекательны для инвесторов моложе 50 лет, которые после достижения пенсионного возраста будут платить налоги по максимальной ставке и которые не скопили максимальную сумму на счетах 402(k) или IRA. Гарантированные ставки дохода по постоянным аннуитетам (за исключением аннуитетов TIAA-CREF) на самом деле могут меняться. Такие аннуитеты могут преподнести и другие неприятные сюрпризы, например, штрафы за досрочный выкуп. Тщательный объективный анализ аннуитетов дается в статьях Уолтера Апгрейва (см.: Walter Upgrave, “Income for Life,”Money, июль 2002 г., с. 89–96, и “Annuity Buyer’s Guide,”Money, ноябрь 2002 г., с. 104–110).