Чтобы понять, сколько эти суммы реально составляют сегодня, умножьте их на 5. 108 «Старшими» Грэм называет привилегированные акции (по отношению к «младшим» обыкновенным акциям), поскольку дивиденды по ним, как правило, выплачиваются в первую очередь. См. сноску 242 в главе 11. –Прим. ред. 109 Сегодня к крупным компаниям относят компании, рыночная стоимость акций (или рыночная капитализация) которых составляет не менее $10 млрд. На начало 2003 г. количество таких компаний составляло около 300 (см.http://screener.finance.yahoo.com/stocks.html). 110 Peter Lynch with John Rothchild,One Up on Wall Street(Pengiun, 1989), с. 23. 111 Интервью Кевина Ландиса каналу CNN (In the Money, 5 ноября 1999 г.). Финансовые показатели управляемого Ландисом фонда свидетельствуют о том, что для правильного выбора акций мало «ориентироваться на то, что вы знаете». В период с конца 1999 по конец 2002 г. этот инвестиционный фонд, работающий преимущественно с акциями высокотехнологичных компаний (их руководителей Ландис, по его словам, знал лично), потерял 73,2 % стоимости. Он понес более серьезные убытки, чем в среднем другие аналогичные фонды за тот же период. 112 Sarah Lichtenstein and Baruch Fischhoff, “Do Those Who Know More Also Know More about How Much They Know?”Organizational Behavior and Human Performance, vol. 20, no. 2, 2 декабря 1977 г., с. 159–183. 113 См.: Gur Huberman, “Familiarity Breeds Investment,” Joshua D. Coval and Tobias J. Moskowitz, “The Geography of Investment” и Gur Huberman and Paul Sengmuller, “Company Stock in 401(k) Plans” (http://papers.ssrn.com/sol3/DisplayAbstractSearch.cfm). 114 По мнению профессора Чарльза Джонса (Колумбийская школа бизнеса), затраты на операции, связанные с покупкой или продажей небольшого количества акций на Нью-Йоркской фондовой бирже, со времен Грэма до 2000 г. упали примерно с 1,25 до 0,25 % от суммы сделки. Операционные издержки таких организаций, как взаимные инвестиционные фонды, несколько выше. (Charles M. Jones, “A Century of Stock Market Liquidity and Trading Costs” (http://papers.ssrn.com/sol3/DisplayAbstractSearch.cfm). 115 Чтобы проверить, насколько ваши акции диверсифицированы в отраслевом разрезе, можно воспользоваться бесплатным сервисом Instant X-Ray на сайтеwww.morningstar.com или информацией консалтингового сервиса Global Industry Classification Standard на сайтеwww.standardandpoors.com. 116 Более подробно необходимость вложения части активов в акции иностранных компаний рассматривается в разделе «Комментарии к главе 7». 117 Источник: расчеты, любезно предоставленные агентством Ibbotson Associates. Несмотря на то, что до 1976 г. индивидуальные инвесторы не имели возможности покупать некоторые акции, входящие в расчет индекса Standard & Poor’s 500, приведенный пример доказывает целесообразность применения метода усредненного равномерного инвестирования на медвежьем рынке. 118 Это оговорка. В главе 1 Грэм утверждал, что степень «активности» инвестора зависит не от степени риска, на который он готов пойти, а от затрат времени и сил. Здесь же Грэм становится на традиционную точку зрения, согласно которой предприимчивый инвестор – это инвестор, готовый рисковать. Но далее по тексту главы становится понятно, что Грэм все-таки придерживается определения, данного в главе 1. (Понятие «предприятие» (enterprise) как синоним понятия «аналитическое инвестирование» первым начал использовать великий английский экономист Джон Мейнард Кейнс.) 119 Облигации с высокими ставками купона – корпоративные облигации с процентной ставкой выше среднерыночного уровня (по меркам сегодняшнего фондового рынка – не менее 8 %) или привилегированные акции, по которым выплачиваются высокие дивиденды (10 % и более). Если для привлечения заемных средств компания вынуждена устанавливать высокие процентные ставки, это может говорить о том, что инвестиции в ее бумаги довольно рискованны. Более подробно о высокодоходных и «бросовых» облигациях мы поговорим далее в этой главе.