235 Ситуация почти не изменилась, хотя многие лучшие специалисты Уолл-стрит получили CFA – сертификат дипломированного финансового аналитика (Charted Financial Analyst), который Ассоциация инвестиционного менеджмента и исследований (Association of Investment Management and Research, бывшая Федерация финансовых аналитиков, Financial Analysts Federation) выдает только после серьезного обучения и сдачи нескольких сложных экзаменов. Сертификаты CFA получили более 50 000 аналитиков во всем мире. К сожалению, результаты последнего исследования профессора Стэнли Блока свидетельствуют о том, что большинство финансовых аналитиков, имеющих диплом CFA, игнорируют принципы Грэма. Это проявляется в том, что при расчете значения коэффициента «цена/прибыль» они обращают внимание не на качество прибыли, риски и дивидендную политику, а на потенциал роста. При расчете рейтингов акций многие аналитики исходят не из долгосрочных перспектив соответствующей компании, а из их текущего курса (см.: Stanley Block, “A Study of Financial Analysts: Practice And Theory,”Financial Analysts Journal,июль/август 1999 г.;www.aimrpubs.org). Как любил повторять Грэм, его книги читают (и игнорируют) чаще, чем все другие книги по финансам. 236 В настоящее время финансовые аналитики практически не работают с индивидуальными инвесторами. Лицезреть Его Величество Финансового Аналитика дозволено только крупным институциональным инвесторам. Индивидуальный инвестор в лучшем случае может попытаться связаться по телефону с аналитиками, работающими в местном представительстве нью-йоркской брокерской конторы. На сайтах компаний, акции которых торгуются на бирже, в разделе «Информация для инвесторов» обычно размещают комментарии финансовых аналитиков, специализирующихся на данных акциях. На сайтахwww.zacks.com иwww.multex.com представлены отчеты финансовых аналитиков. Однако разумный инвестор не должен забывать, что подавляющее большинство последних не анализируют положение дел в компаниях, а лишь пытаются угадать будущую цену акций. 237 Бенджамин Грэм первым высказывался за введение сертификатов CFA еще за 20 лет до того, как их начали выдавать. 238 Две конторы, о которых пишет Грэм, – это, скорее всего, DuPont, Glore, Forgan & Co. и Goodbody & Co., созданные наследниками химического магната. Первая из них чудом избежала банкротства в 1970 г. благодаря предпринимателю из Техаса Генри Россу Перо, который предоставил ей кредит на сумму свыше $50 млн. Компания Goodbody, пятая по величине брокерская контора в США, обанкротилась бы в конце 1970 г., если бы ее не поглотила компания Merrill Lynch. Компания Hayden, Stone & Со. также стала бы банкротом, если бы не была поглощена. В 1970 г. обанкротилось не менее семи брокерских контор. Более подробно об этом рассказывается в книге: John Brooks, The Go-Go Years (John Wiley & Sons, New York, 1999). 239 Сейчас почти все сделки с ценными бумагами совершаются через Интернет, и необходимость доставлять бумаги в банк отпала. Благодаря созданию в 1979 г. Корпорации по защите инвесторов в ценные бумаги (Securities Investor Protection Corporation, SIPC) сегодня в случае банкротства брокерской конторы последним гарантировано полное возмещение средств на их счетах. Инициатором создания корпорации было государство. Эта организация представляет собой консорциум брокеров, которые выделяют часть своих средств с целью формирования пула страхового капитала, предназначенного для покрытия убытков клиентов неплатежеспособных брокерских контор. Такой защитный механизм позволяет инвесторам отказаться от посреднических услуг банка при проведении платежей и доставки ценных бумаг в банк, о которых пишет Грэм. 240 Те, кто последовал бы совету Грэма, не пострадали бы от краха акций доткомов в 1999 и 2000 гг. 241 Эту роль, которую традиционно играли банкиры, сегодня взяли на себя бухгалтеры, юристы и консультанты по финансовому планированию. 242 Более подробно эти вопросы рассмотрены в работе Уолтера Апдегрейва: Walter Updegrave, “Advice on Advice,”Money, январь 2003 г., с. 53–55. 243 Если такой возможности нет, платного консультанта по вопросам финансового планирования можно найти на сайте www.napfa.org. Члены этих организаций отличаются высоким профессионализмом и порядочностью. 244 Если кто-то пожаловался на вашего предполагаемого консультанта, это еще не повод для отказа от его услуг. А вот в случае постоянных жалоб обращаться к нему не стоит. Наложение на него административных взысканий федеральных регуляторов или органов власти штата однозначно говорит о том, что вам лучше поискать другого человека. 245 Роберт Верес, редактор и издатель журналаInside Information,любезно предоставил перечень этих вопросов для нашей книги. Другие вопросы можно найти на сайтах www.cfp-board.org и www.napfa.org. 246 Сертификаты CFA, дипломированного специалиста по финансовому планированию CFP (Certified Financial Planner) и CPA свидетельствуют о том, что консультант прошел серьезный курс обучения и успешно сдал сложные экзамены. (Большинство других сертификатов, которыми любят размахивать консультанты по финансовому планированию, включая дипломы финансовых менеджеров (Certified Financial Manager, CFM) или финансовых менеджеров-консультантов (CMFC), почти ни о чем не говорят). Важно также связаться с организацией, которая выдала сертификат, и удостовериться в том, что к консультанту не применялись дисциплинарные меры из-за нарушения закона и этических норм. 247