Корпорация Air Products and Chemicals существует и поныне. Ее акции обращаются на бирже и входят в расчетную базу фондового индекса Standard & Poor’s 500. Компания Air Reduction Co. в 1978 г. стала дочерней компанией The ВОС Group (сегодня она называется British Oxygen). 388 См. соответствующие строки таблицы 18.3. 389 Компания American Home Products Co. Сегодня называется Wyeth. Ее акции входят в расчетную базу фондового индекса Standard & Poor’s 500. American Hospital Supply Co. в 1985 г. была поглощена корпорацией Baxter Healthcare. 390 «Почти в 30 раз» – см. число в «2920» в строке «цена акции / балансовая стоимость» в таблице 18.4. В конце 1999 г. – начале 2000 г. Грэм только покачал бы головой, видя, что акции многих высокотехнологичных компаний торгуются по цене, в сотни раз превышавшей стоимость активов. Что же касается «неслыханного примера столь высокой рыночной оценки компании», то акции компании Н&R Block по-прежнему торгуются на бирже, в то время как корпорация Blue Bell в 1984 г. была выкуплена частными инвесторами по $47,5 за акцию. 391 Грэм предупреждает читателей об опасной форме «ошибки игрока», имея в виду веру инвесторов в то, что переоцененные акции непременно упадут в цене просто потому, что переоценены. Но если при подбрасывании монеты 9 раз подряд выпадает решка, это не значит, что в следующий раз выпадет орел. Точно так же и переоцененные акции (или фондовый рынок в целом) могут оставаться переоцененными очень и очень долго. Поэтому короткие продажи, т. е. ставка на падение акций, слишком рискованны для простых смертных. 392 Компания International Harvester стала преемником компании McCormick Harvesting Machine, производителя жаток марки McCormick, благодаря которым штаты Среднего Запада превратились в «мировую житницу». В 1970-е гг. для компании International Harvester наступили тяжелые времена, и в 1985 г. она продала свой бизнес по производству сельскохозяйственной техники компании Теnnесо. После смены названия на Navistar оставшаяся часть компании в 1991 г. была исключена из списка компаний, входящих в расчет индекса Доу – Джонса (но она по-прежнему входит в число компаний, по которым рассчитывается индекс Standard & Poor’s 500). Общая рыночная капитализация компании International Flavors & Fragrances, которая также входит в расчетную базу индекса Standard & Poor’s 500, в начале 2003 г. составляла $3 млрд (для сравнения: стоимость компании Navistar составляла $1,6 млрд). 393 Об энергичных действиях инвесторов речь идет в разделе «Комментарии к главе 19». Критикуя Harvester за отказ увеличить акционерную стоимость, Грэм словно предвидел поведение будущего руководства компании. В 2001 г. акционеры проголосовали за отмену ограничений Navistar на поглощение, но совет директоров отказался выполнить требование акционеров. Следует отметить, что нарушения демократических принципов управления американскими компаниями наблюдаются не один десяток лет. 394 Корпорация McGraw Hill по-прежнему остается публичной компанией, владеющей, помимо прочего, журналомBusinessWeekи агентством Standard & Poor’s. Компания McGraw Edison сегодня является подразделением корпорации Cooper Industries. 395 Говоря об «ужасном мае 1970 г.», Грэм имеет в виду падение фондового рынка США на 5,5 %. С конца марта до конца июня 1970 г. индекс Standard & Poor’s 500 потерял 19 % стоимости – рекордное падение за три месяца за всю историю фондового рынка. 396 Компания National Presto по-прежнему остается публичной компанией. Компания National General в 1974 г. была приобретена другим сомнительным конгломератом – American Financial Group, который в разные времена проявлял интерес к кабельному телевидению, банковскому делу, недвижимости, взаимным инвестиционным фондам, страхованию и торговле бананами. AFG также стала могилой для некоторых активов железнодорожной компании Penn Central Corp. (см. главу 17). 397 Корпорация Whiting впоследствии стала дочерней компанией Wheelabrator Frye, а в 1983 г. – частной фирмой. Компанией Willcox & Gibbs сейчас владеет корпорация Group Rexel, производитель электрооборудования (подразделение Pinault-Printemps-Redoute Group of France). Акции Rexel котируются на Парижской фондовой бирже. 398 Подумайте, акции какой компании, скорее всего, вырастут больше: той, которая открыла лекарство от рака, или той, которая изобрела новую технологию переработки мусора. Открытие лекарства от рака сильнее подействует на воображение большинства инвесторов, но новая технология переработки мусора, скорее всего, принесет больше денег. См. работы: Paul Slovic, Melissa Finucane, Ellen Peters, and Donald G. MacGregor, “Affect Heuristic,” in Thomas Gilovich, Date Griffin, and Daniel Kahneman, eds.,Heuristics and Biases: The Psychology of Intuitive Judgment(Cambridge University Press, New York, 2002), с. 397–420 и Donald G. MacGregor, “Imagery and Financial Judgment,”The Journal of Psychology and Financial Markets, vol. 3, no. 1, 2002, с. 15–22. 399 Акции «серийных покупателей», бизнес которых растет в результате покупки других компаний, ждет печальный конец. Более подробно мы писали об этом в разделе «Комментарии к главе 17».